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金管會昨（31）日發出解釋令，要求銀行若購買資產證券化商品，內容含有金融機構所發行的次順位債券、特別股等，必須從自有資本中扣除50%。

此項解釋令，將可以控制銀行業購買資產證券化商品的投資風險，避免重蹈金融風暴的覆轍。不過，也可能讓銀行未來不再購買資產證券化商品，使得原本就已經非常冷清的資產證券化市場，更加雪上加霜。

雷曼兄弟聲請破產後，不僅衝擊台灣連動債投資人，也拖累台灣資產證券化市場。尤其國內債券證券化（CBO）商品不斷遭到信評公司調降評等，甚至已經到垃圾債券等級，信評公司估計，投資人購買CBO的損失金額已經超過100億元。

這些CBO商品的投資人，主要就是銀行業，多數的銀行都已經陸續認列虧損，不過，信評業者認為，國內投資者大概都只有認列兩成的損失，未來恐必須繼續認列更多損失才夠。

金管會昨日發出「銀行自有資本與風險性資產計算方法說明」解釋令，即日起，銀行計算資本適足率都必須依照新規定來辦理。

此解釋令主要說明，銀行購買資產證券化商品，若資產池中含有銀行、證券、保險、票券、金控公司等金融機構所發行的合格資本工具（例如：次順位公司債、無到期日非累積特別股等），銀行計算資本適足率時，必須從自有資本中扣除50%。

舉例來說，銀行購買證券化商品中，資產池中有100億元是其他金融機構所發行的次順位債、特別股，銀行買進之後，必須在自有資本中，扣除50億元。

也就是說，銀行購買這類的資產證券化商品愈多，自有資本也會被扣的愈多，資本適足率將因此下降。這對銀行來說，購買資產證券化商品非常不利。

銀行局官員解釋說，銀行若直接購買其他金融機構所發行的次順位債、特別股，必須從自有資本中100%扣除。因為購買資產證券化商品，間接持有其他金融機構所發行的次順位債、特別股，因此僅須扣除50%。

官員不否認這項解釋令可能衝擊資產證券化市場，不過，主要受影響的是債券證券化（CBO）商品。

至於不動產證券化、或房貸證券化（RMBS）、信用卡證券化等商品，因為資產池裡不會有金融機構的次順位債、特別股，因此，不受這項解釋令的影響。